萬喆：美國才是最大匯率操縱國

美聯儲貨幣政策會議美國時間12日-13日召開，市場預期將公佈第三輪量化寬鬆政策(QE3)，於是，兩天來美元匯率持續走軟。至此，在半個多月時間內，美元匯率經歷了戲劇般的幾起幾落，全球金融和原材料市場也隨之浮沉跌宕，而這一切只源於美聯儲釋放的幾個消息。

就在3天前，美元從4個月來的低點開始反彈。原因是有消息稱，美聯儲本週將推出有利於經濟反彈的利率政策。

此前10天，美元經歷了一輪猛烈的下跌，原因是8月31日美聯儲主席伯南克在全球央行年會作演講時，強調QE3不會輕易使用，但“絕不放棄”而且“隨時會啟動”。伯南克的故弄玄虛令全球市場為之大震。匯市、股票、石油、黃金紛紛調整。

而在伯南克講話前，美國公佈的一連串經濟數據表現正面，美元剛剛經歷了一波顯著的上漲行情。

僅僅半個月時間，市場表現如同坐過山車般令人應接不暇。這使人不禁生疑：除了美元經濟數據過於詭異，以緻美國人無法判斷經濟形勢的理由之外，這種美元高了就哭喊著要寬鬆，美元低了就信誓旦旦聲稱經濟很光明的反反复复，難道只是巧合？

如果再往前回顧，不難發現，這種技巧是長期、持續且不厭其煩地上演著的。尤其在2008金融危機之後，美元隨著“美國經濟是否復甦”和“QE3是否推出”這兩大議題起起伏伏，在全球投資者抓耳撓腮不明所以的觀望下，帶著美國所期望的匯率，引領美國經濟漸漸走向復原。

事實上，美國政府和美聯儲不是用政策，而是用對市場預期的心理操控，牢牢控制著美元的匯率。

這種操控與美國的利益緊密契合。一方面，二戰後美元為美國在世界經濟、金融以及政治上的強勢地位奠定了堅實基礎。對美元信用的懷疑是對於美元強勢的釜底抽薪，這是美國所不能容忍的。因此美元匯率決不能大跌。另一方面，一國貨幣的走高無疑會對其製造業、出口、旅遊等造成沉重打擊，正在恢復中的美國自然也不願美元過於堅挺。

如果進行猛烈的政策調整，如量化寬鬆，其副作用如通貨膨脹等不可小覷。此外，印鈔引起的國際信用擔憂也會動搖美元的堅固地位。因此，美國的決定是，兵不血刃，用太極手段操縱匯率。這就是為何在美國經濟數據黯淡之時，伯南克卻不釋放QE3的積極消息；在數據振作、QE3預期降溫時，美聯儲卻主動點燃QE3希望。美國用眼花繚亂的經濟指標發布將全球經濟學家考得焦糊，用模棱兩可的政策預告將機構分析者的思路全然打亂。

在激烈抨擊人民幣政策、一次次試圖把中國列為“匯率操縱國”的背後，是美國自身的經濟和政治利益。美國百試不爽的匯率操縱手段，同樣是為了本國的利益。世界上最大的匯率操縱國，不是別人，正是美國。

萬喆
(作者是中國黃金集團首席經濟學家)

環球時報，2012年09月14日